Il commento della settimana
15 novembre 2026 · Redazione
Spread BTP-Bund a 98 punti: la settimana 9-13 novembre 2026
La settimana in breve
- Lo spread BTP-Bund chiude a 98 punti base, 5 in meno di venerdì scorso. Un punto base è un centesimo di punto percentuale: 98 punti base sono lo 0,98%.
- Il BTP a 10 anni sale al 4,39% (+9 punti base), ma il Bund tedesco sale di più, al 3,41% (+14): per questo lo spread si restringe anche se i rendimenti italiani aumentano.
- Il Tesoro ha collocato 8,5 miliardi di BOT a 12 mesi al 3,21% e 7,25 miliardi di BTP a 3, 7 e 20 anni, con rendimenti in calo rispetto alle aste di ottobre.
- La prossima settimana non ci sono aste. Si riparte il 25, 26 e 27 novembre con BTP Short Term, BTP€i, BOT e BTP a medio-lungo termine.
I numeri della settimana
| Indicatore | Venerdì 13/11 | Variazione in settimana | Minimo - massimo |
|---|---|---|---|
| Spread BTP-Bund | 98 punti base | -5 punti base | 98 - 103 |
| BTP 10 anni | 4,39% | +9 punti base | 4,29% - 4,39% |
| Bund 10 anni | 3,41% | +14 punti base | 3,28% - 3,41% |
| BTP 2 anni | 3,43% | +6 punti base | 3,38% - 3,48% |
| Euribor 6 mesi | 3,02% | +1 punto base | 3,00% - 3,02% |
Le variazioni sono calcolate rispetto alla chiusura del venerdì precedente. La differenza tra il rendimento del BTP a 10 anni e quello del BTP a 2 anni è di circa 96 punti base, contro i 93 di una settimana fa: la curva è quindi un po' più ripida, perché le scadenze lunghe sono salite più di quelle brevi. Cosa significa questa misura lo spieghiamo nella guida sulla pendenza della curva tra 2 e 10 anni. Tra i singoli titoli, i movimenti più forti riguardano alcuni BTP con scadenza tra il 2028 e il 2031: BTP 2,2% febbraio 2028 e BTP 2,35% gennaio 2029 (+15 punti base ciascuno), BTP 3,15% giugno 2031 (+14) e BTP 3,4% aprile 2028 (+13).
Per chi ha già BTP in portafoglio, rendimenti più alti vogliono dire prezzi un po' più bassi rispetto a venerdì scorso: l'effetto è più marcato sulle scadenze lunghe e non cambia nulla per chi tiene il titolo fino al rimborso. Per chi compra oggi, gli stessi titoli offrono un rendimento a scadenza leggermente superiore a quello di una settimana fa.
Le agenzie di stampa hanno indicato per venerdì una chiusura dello spread intorno a 104 punti base, qualche punto sopra il nostro dato. La differenza dipende dal metodo di calcolo: lo spieghiamo nella guida perché i rendimenti dei BTP sono diversi tra i siti.
Cosa ha mosso i mercati
BCE e inflazione. Il tema di fondo resta l'inflazione dell'area euro, salita al 4% a ottobre secondo la stima di Eurostat, soprattutto per i prezzi dell'energia. Nella riunione del 29 ottobre la BCE ha lasciato i tassi fermi, ma diversi membri del Consiglio direttivo hanno fatto capire che un rialzo a dicembre è possibile. La settimana è stata a due velocità: nei primi giorni i rendimenti sono scesi (il BTP a 10 anni ha toccato il 4,29%), venerdì sono risaliti insieme al prezzo del petrolio, fino al massimo settimanale.
BTP e Bund. Il rialzo dei rendimenti ha riguardato tutta l'Europa e in settimana è stato più forte in Germania che in Italia. Per questo lo spread è sceso a 98 punti base anche con il BTP in salita: il restringimento dice che l'Italia ha tenuto meglio del Bund, non che finanziarsi costi meno di una settimana fa.
Conti pubblici e rating. Venerdì sera, a mercati chiusi, S&P Global Ratings ha confermato il rating dell'Italia a BBB+ con outlook positivo: nessuna promozione, ma resta aperta la possibilità di un miglioramento. L'agenzia prevede che il debito pubblico si stabilizzi entro il 2028 e indica nella crescita economica il punto debole. Intanto la legge di bilancio 2027 è all'esame della Camera, con le audizioni di questa settimana: secondo l'Osservatorio sui conti pubblici italiani, la manovra porta il deficit dal 2,9% del PIL nel 2026 al 3,4% nel 2027. La reazione dei mercati alla decisione di S&P si vedrà lunedì.
Le aste della settimana
| Titolo | Rendimento medio | Domanda/offerta |
|---|---|---|
| BOT 12 mesi, novembre 2027 (nuovo) - asta 11/11 | 3,21% | 1,46 |
| BTP 3 anni, settembre 2029, cedola 3% - asta 12/11 | 3,58% | 1,54 |
| BTP 7 anni, settembre 2033, cedola 3,35% - asta 12/11 | 4,04% | 1,54 |
| BTP Green, aprile 2046 - asta 12/11 | 4,73% | 1,69 |
Il BOT annuale è stato collocato per 8,5 miliardi, con un rendimento di 3 punti base superiore a quello dell'asta di ottobre. I tre BTP sono stati assegnati per l'importo massimo, 7,25 miliardi in tutto: rispetto alle aste di metà ottobre il rendimento del 3 anni è sceso di 11 punti base e quello del 7 anni di 21. In tutte le aste la domanda ha superato l'offerta di circa una volta e mezza. Tutti i risultati sono nella pagina delle aste dei titoli di Stato.
La prossima settimana
- Lunedì 16 novembre: regolamento dei BTP collocati il 12 novembre e prima seduta dopo la conferma del rating da parte di S&P.
- Venerdì 20 novembre: il Tesoro comunica i titoli dell'asta di BTP Short Term e BTP€i.
- Nessuna asta in settimana. Il calendario riprende con BTP Short Term e BTP€i mercoledì 25 novembre, BOT giovedì 26 e BTP a medio-lungo termine venerdì 27: i dettagli nella pagina delle aste.
- BCE: la prossima decisione sui tassi è attesa a dicembre, insieme alle nuove previsioni su inflazione e crescita.
Per seguire i titoli giorno per giorno: il listino completo, la pagina del BTP a 10 anni e spread e grafici di mercato.
Fonti: dati ItalianGovies (prezzi MOT di Borsa Italiana, Bund da Deutsche Bundesbank, Euribor); risultati delle aste dal MEF e dalla Banca d'Italia; tassi e inflazione da BCE ed Eurostat; rating da S&P Global Ratings. Contenuto a scopo informativo, non costituisce consulenza finanziaria.