BTP Italia, Valore, Più, Futura, €i e Green: guida ai BTP "speciali"

Come funzionano i BTP diversi dal classico tasso fisso: inflazione, cedole crescenti, premi fedeltà e rimborso anticipato

Il confronto in una tabella

"Retail" vuol dire risparmiatori individuali: nei giorni di collocamento solo loro possono comprare, alla pari (prezzo 100) e senza commissioni. Dopo l'emissione tutti questi titoli si comprano e si vendono in Borsa, sul MOT, al prezzo di mercato. Prezzi e rendimenti di quelli quotati sono nel Listino e nella pagina Emissioni retail.

BTP Italia: il capitale segue l'inflazione italiana

Il BTP Italia è indicizzato all'inflazione italiana, misurata dall'Istat con l'indice FOI (prezzi al consumo per le famiglie di operai e impiegati) senza i tabacchi. Funziona così:

• Il capitale si rivaluta con l'inflazione e la rivalutazione ti viene pagata ogni sei mesi, insieme alla cedola: recuperi subito il potere d'acquisto perso nel semestre.
• La cedola è calcolata applicando un tasso reale fisso, deciso all'emissione, al capitale rivalutato: se i prezzi salgono, sale anche la cedola.
• Se c'è deflazione la cedola viene calcolata sul capitale non rivalutato: non scende sotto quella "base".
• A scadenza ricevi 100. Chi ha comprato all'emissione e tiene il titolo fino alla fine riceve di solito anche un premio fedeltà, fissato di volta in volta.

Adatto a chi teme un ritorno dell'inflazione in Italia e vuole entrate che la seguano. Il rovescio della medaglia: se l'inflazione resta bassa, un BTP a tasso fisso di pari durata può rendere di più. Per un approfondimento sul legame tra prezzi e tassi c'è la guida su inflazione, tassi e curva dei rendimenti. I BTP Italia quotati sono nella pagina BTP Italia.

BTP Italia Sì: l'inflazione dentro la cedola

È la versione "semplificata" del BTP Italia, emessa per la prima volta dal 15 al 19 giugno 2026 e riservata ai piccoli risparmiatori. La differenza principale è che il capitale non si rivaluta: l'inflazione entra direttamente nella cedola semestrale, che è la somma di due parti.

• Una parte fissa (per la prima emissione l'1,6% annuo), garantita anche in caso di deflazione.
• Una parte legata all'inflazione italiana (indice FOI senza tabacchi) del semestre.

Le due parti si applicano al capitale nominale sottoscritto, che torna a 100 alla scadenza. La prima emissione dura 5 anni (scadenza giugno 2031) e prevede un premio finale dello 0,6% per chi l'ha comprata all'emissione e la tiene fino alla fine. Il vantaggio rispetto al BTP Italia classico è la semplicità: sai subito come si calcola ogni cedola.

BTP€i: protezione dall'inflazione europea

I BTP€i sono indicizzati all'inflazione dell'area euro (indice armonizzato dei prezzi al consumo, senza tabacchi), non a quella italiana. Si comprano nelle normali aste di fine mese e in Borsa, senza riserve per il retail.

• La cedola è un tasso reale fisso applicato al capitale rivalutato, pagata ogni sei mesi.
• La rivalutazione del capitale non arriva ogni sei mesi come nel BTP Italia: la incassi tutta alla scadenza (o nel prezzo, se vendi prima).
• A scadenza il capitale restituito non può essere inferiore al nominale, anche se nel frattempo c'è stata deflazione.

Attenzione alla lettura dei rendimenti: quello che vedi nelle aste dei BTP€i è un rendimento reale, cioè al netto dell'inflazione. Nella pagina Calendario aste è segnalato con "rend. reale". I BTP€i hanno anche un'altra particolarità fiscale: la rivalutazione del capitale è tassata al 12,5% quando la incassi.

BTP Valore: cedole crescenti, solo per i risparmiatori

Il BTP Valore è nato nel 2023 ed è riservato ai piccoli risparmiatori durante il collocamento. È un titolo a tasso fisso ma crescente nel tempo (meccanismo "step-up"): per esempio una cedola più bassa nei primi anni e una più alta negli ultimi. Le cedole sono pagate ogni sei mesi o, nelle emissioni più recenti, ogni tre mesi.

• Tassi minimi garantiti comunicati qualche giorno prima del collocamento, che il Tesoro può solo alzare alla chiusura.
• Premio fedeltà finale, in molte emissioni, per chi compra nei giorni di collocamento e tiene fino a scadenza.
• Nessun legame con l'inflazione: sai già oggi quanto incasserai ogni anno.

Dal 19 al 23 ottobre 2026 è previsto per la prima volta un collocamento "doppio": un BTP Valore a 5 anni con cedole trimestrali crescenti e il nuovo BTP Valore Insieme, sempre a 5 anni, che paga un'unica cedola alla scadenza. I tassi minimi e gli ISIN saranno comunicati venerdì 16 ottobre. Date e dettagli aggiornati sono nella pagina Emissioni retail; i BTP Valore già quotati nella pagina BTP Valore.

BTP Più: il BTP Valore con l'uscita dopo 4 anni

Il BTP Più, emesso a febbraio 2025, appartiene alla famiglia dei BTP Valore e ne riprende le cedole crescenti (trimestrali, con due fasi di 4 anni). La novità è l'opzione di rimborso anticipato: dopo il quarto anno chi l'ha comprato all'emissione e l'ha tenuto senza interruzioni può chiedere indietro il capitale, tutto o in parte, alla pari (100), anche se in Borsa il titolo quota meno. Per la prima emissione la finestra è a febbraio 2029, con scadenza finale nel 2033.

È una forma di "assicurazione": se tra quattro anni i tassi fossero molto più alti, si può uscire senza perdite in conto capitale. In cambio non c'è un premio fedeltà.

BTP Futura: il predecessore legato al PIL

I BTP Futura sono stati emessi tra il 2020 e il 2021, durante la pandemia, e oggi si trovano solo sul mercato secondario. Hanno cedole semestrali crescenti e un premio fedeltà legato alla crescita media del PIL nominale italiano, con un minimo e un massimo fissati all'emissione, riconosciuto a chi li ha comprati in collocamento e li tiene fino a scadenza. Se li compri oggi in Borsa, il premio non ti spetta: conta solo il prezzo di acquisto e le cedole.

BTP Green e BTP Short Term

BTP Green. Dal punto di vista di chi investe è un BTP a tasso fisso come gli altri: cedola semestrale, rimborso a 100. La differenza è nell'uso dei soldi raccolti, destinati a spese pubbliche con obiettivi ambientali (trasporti, energia, efficienza degli edifici) e rendicontati dal Tesoro. Di solito esce con un collocamento tramite sindacato di banche e poi viene riaperto in asta; l'ultimo nuovo titolo è il BTP Green 2038, collocato a settembre 2026.

BTP Short Term. Sono BTP a tasso fisso di durata breve, intorno ai 2 anni, che hanno preso il posto dei vecchi CTZ. Si comprano nelle aste di fine mese e sono un'alternativa ai BOT per chi vuole bloccare un rendimento su un orizzonte un po' più lungo di un anno.

Come scegliere: tre domande utili

1. Ti preoccupa l'inflazione? BTP Italia e BTP Italia Sì proteggono dall'inflazione italiana, i BTP€i da quella europea. Se pensi che resterà bassa, un tasso fisso (normale, Valore o Short Term) può rendere di più.
2. Pensi di tenere il titolo fino a scadenza? I premi fedeltà e il rimborso anticipato del BTP Più valgono solo per chi compra all'emissione e non vende. Se prevedi di dover vendere prima, conta soprattutto il prezzo di mercato.
3. Vuoi entrate regolari? Cedole trimestrali (BTP Valore recenti, BTP Più) o semestrali, oppure tutto a scadenza (BTP Valore Insieme, BOT): scegli in base a quando ti servono i soldi.

Qualunque sia il titolo, il confronto va fatto sul rendimento netto a scadenza, non sulla cedola: puoi calcolarlo con il Calcolatore rendimento a scadenza. La tassazione (12,5% su cedole, premi e rivalutazioni) è spiegata nella guida sulla tassazione dei titoli di Stato, le differenze con BOT e CCT in BOT, BTP, CCT e gli altri titoli di Stato.

Domande frequenti

Qual è la differenza tra BTP Italia e BTP Italia Sì?

Nel BTP Italia l'inflazione rivaluta il capitale e la rivalutazione viene pagata ogni sei mesi, mentre la cedola è un tasso reale fisso sul capitale rivalutato. Nel BTP Italia Sì il capitale resta fermo a 100 e l'inflazione del semestre si somma a una parte fissa dentro la cedola.

Il premio fedeltà spetta anche se compro in Borsa?

No. Il premio fedeltà di BTP Italia, BTP Italia Sì, BTP Valore e BTP Futura spetta solo a chi compra nei giorni di collocamento e tiene il titolo fino alla scadenza.

BTP Valore e BTP Più proteggono dall'inflazione?

No, hanno cedole fisse crescenti decise all'emissione. Per la protezione dall'inflazione servono BTP Italia, BTP Italia Sì o BTP€i.

Come sono tassati i BTP speciali?

Come tutti i titoli di Stato: 12,5% su cedole, premi fedeltà, rivalutazione per l'inflazione e plusvalenze. Sono esclusi dal calcolo ISEE fino a 50.000 € complessivi ed esenti dall'imposta di successione.

Quando esce il prossimo BTP Valore?

Il collocamento è dal 19 al 23 ottobre 2026, con due titoli a 5 anni: BTP Valore e BTP Valore Insieme. I tassi minimi saranno comunicati il 16 ottobre.

Caratteristiche tratte dalle schede informative e dai comunicati del Ministero dell'Economia e delle Finanze. Ogni emissione ha regole proprie (tassi, premi, date): verifica sempre la scheda del singolo titolo prima di investire. Contenuto a scopo informativo, non costituisce consulenza finanziaria.