Il commento della settimana
1 novembre 2026 · Redazione
Spread BTP-Bund a 110 punti: la settimana 26-30 ottobre 2026
La settimana in breve
- Spread in calo: la differenza di rendimento tra BTP e Bund tedesco a 10 anni scende a 110 punti base, 11 in meno di una settimana fa. Quasi tutto il calo è arrivato lunedì.
- BTP 10 anni al 4,48%, 9 centesimi in meno, mentre il Bund sale di 2 centesimi al 3,38%: la discesa dello spread è tutta merito dei BTP.
- Aste di fine mese collocate con domanda sempre superiore all'offerta; il nuovo BTP 10 anni è stato assegnato al 4,49%.
- Prossima settimana: nessuna asta in calendario. Attenzione all'inflazione di ottobre nell'area euro e al prezzo del petrolio.
I numeri della settimana
| Indicatore | Venerdì 30/10 | Variazione in settimana | Minimo - massimo |
|---|---|---|---|
| Spread BTP-Bund 10 anni | 110 punti | -11 punti | 109 - 112 |
| BTP 10 anni | 4,48% | -9 bp | 4,48% - 4,52% |
| Bund 10 anni | 3,38% | +2 bp | 3,38% - 3,40% |
| BTP 2 anni | 3,45% | -5 bp | 3,44% - 3,53% |
| Euribor 6 mesi | 2,97% | -4 bp | 2,96% - 2,99% |
Un punto base (bp) è un centesimo di punto percentuale: se il rendimento passa dal 4,57% al 4,48%, è sceso di 9 punti base. In settimana il rendimento del BTP a 10 anni è calato più di quello a 2 anni, quindi la curva dei rendimenti si è un po' appiattita: la distanza tra 10 e 2 anni è passata da circa 107 a circa 103 punti base. Per capire cosa indica questa distanza c'è la nostra guida sulla pendenza della curva 2-10 anni.
Per chi ha già BTP in portafoglio, rendimenti in calo significano prezzi in salita: la settimana è stata positiva soprattutto per i titoli più lunghi, che reagiscono di più ai movimenti dei tassi. Per chi deve comprare, invece, i rendimenti offerti oggi sono un po' più bassi di una settimana fa, pur restando vicini ai livelli più alti dell'anno.
Le agenzie di stampa, che usano titoli di riferimento diversi dai nostri, indicavano venerdì uno spread intorno a 118 punti: la direzione della settimana è la stessa (in calo), ma la distanza dai nostri dati è più ampia del solito. Perché i numeri cambiano da fonte a fonte lo spieghiamo nella guida perché i rendimenti dei BTP sono diversi tra i siti.
Cosa ha mosso i mercati
Un lunedì di sollievo. Dopo i picchi della settimana precedente, lunedì i rendimenti europei sono scesi insieme al prezzo del petrolio, che comunque resta alto (il Brent sopra i 110 dollari al barile). Il calo ha riguardato anche gli altri Paesi dell'area euro: il rendimento dei titoli francesi a 10 anni è tornato sotto il 5% dopo i massimi record. Nel resto della settimana lo spread si è mosso poco.
BCE ferma, ma dicembre resta aperto. Giovedì 29 ottobre la Banca centrale europea ha lasciato il tasso sui depositi al 2,50%, come atteso, con decisione unanime. L'inflazione nell'area euro a settembre è salita al 3,8%, il livello più alto da tre anni, spinta soprattutto dall'energia. Christine Lagarde ha detto che un rialzo è stato discusso e che la direzione dipenderà dai prossimi dati; i mercati considerano molto probabile un aumento al 2,75% a dicembre. Nella stessa giornata Lagarde ha annunciato che lascerà la presidenza della BCE il 7 febbraio, in anticipo rispetto alla scadenza del mandato.
BTP più forti del Bund. Il dato più interessante della settimana è che i BTP sono scesi mentre il Bund saliva leggermente: segno che gli investitori sono tornati a comprare titoli italiani dopo le tensioni delle settimane precedenti. Le aste di fine mese, con domanda tra 1,6 e 2 volte l'offerta, lo confermano.
Le aste della settimana
| Titolo | Rendimento medio | Domanda/offerta |
|---|---|---|
| 27/10 · BTP€i settembre 2032, cedola reale 1,25% | 1,69% (reale) | 2,06 |
| 27/10 · BTP€i settembre 2035, cedola reale 2,35% | 2,10% (reale) | 1,81 |
| 27/10 · BTP Short Term ottobre 2028, cedola 3% | 3,55% | 1,72 |
| 28/10 · BOT dicembre 2026 (riapertura) | 2,57% | 1,60 |
| 28/10 · BOT marzo 2027 (riapertura) | 2,85% | 1,68 |
| 29/10 · BTP ottobre 2036, cedola 4% | 4,49% | 1,56 |
| 29/10 · BTP febbraio 2032, cedola 3,95% | 4,02% | 1,71 |
| 29/10 · BTP febbraio 2031, cedola 3,5% | 3,90% | 1,78 |
| 29/10 · CCTeu aprile 2036 | 4,02% | 1,79 |
Per i BTP€i il rendimento è "reale", cioè in più rispetto all'inflazione dell'area euro: come funzionano lo spieghiamo nella nuova guida sui BTP indicizzati all'inflazione. Calendario e risultati completi nella pagina aste dei titoli di Stato.
La prossima settimana
- Nessuna asta nella settimana dal 2 al 6 novembre: le aste di metà mese sono nel calendario delle aste.
- Inflazione di ottobre nell'area euro: la stima flash di Eurostat è attesa nei primi giorni di novembre. Un dato ancora in salita renderebbe più probabile il rialzo della BCE di dicembre.
- Petrolio e Francia: restano i due fattori da seguire per lo spread. Cosa misura lo spread e perché conta lo spieghiamo nella guida su spread BTP-Bund.
Rendimenti aggiornati di tutti i titoli nel listino dei titoli di Stato, il rendimento del BTP 10 anni oggi e spread e grafici nella pagina mercato.
Fonti: dati ItalianGovies (prezzi MOT di Borsa Italiana, Bund da Deutsche Bundesbank, Euribor); aste dal MEF; tassi e inflazione da BCE ed Eurostat. Contenuto a scopo informativo, non costituisce consulenza finanziaria.