Il commento della settimana
8 novembre 2026 · Redazione
Spread BTP-Bund a 103 punti: la settimana 2-6 novembre 2026
La settimana in breve
- Spread BTP-Bund a 103 punti base, 7 in meno di venerdì scorso. Il minimo della settimana è stato mercoledì, a 96 punti, il giorno dopo le elezioni americane.
- BTP 10 anni al 4,30%, in calo di 18 punti base: quasi il doppio del Bund tedesco, sceso di 11 punti al 3,27%.
- Nessuna asta di titoli di Stato in settimana.
- Prossima settimana: asta del BOT a 12 mesi mercoledì 11, BTP a medio-lungo termine giovedì 12, giudizio di S&P sul rating dell'Italia venerdì 13.
I numeri della settimana
| Indicatore | Venerdì 06/11 | Variazione in settimana | Minimo - massimo |
|---|---|---|---|
| Spread BTP-Bund 10 anni | 103 pb | −7 pb | 96 - 107 pb |
| BTP 10 anni | 4,30% | −18 pb | 4,30% - 4,42% |
| Bund 10 anni | 3,27% | −11 pb | 3,27% - 3,35% |
| BTP 2 anni | 3,37% | −8 pb | 3,37% - 3,47% |
| Euribor 6 mesi | 3,01% | +2 pb | 2,99% - 3,01% |
Un punto base (pb) è un centesimo di punto percentuale: 18 punti base sono 0,18%. In settimana sono scesi più i rendimenti lunghi di quelli brevi. Il BTP a 10 anni ha perso 18 punti, quello a 2 anni solo 8: la differenza tra i due è passata da circa 103 a 93 punti base. In altre parole, la curva dei rendimenti si è appiattita. Il mercato ha ridotto soprattutto il premio chiesto per tenere titoli lunghi, legato a inflazione e petrolio, mentre le attese sui tassi della BCE nei prossimi mesi sono cambiate poco: l'Euribor a 6 mesi è anzi salito leggermente.
Per chi ha già BTP lunghi in portafoglio, il calo dei rendimenti si traduce in un aumento dei prezzi: per un decennale, 18 punti base valgono all'incirca un 1,4% di prezzo (stima approssimativa). Per chi compra adesso, i rendimenti sono un po' più bassi di una settimana fa, ma restano sopra i livelli dell'estate. Chi tiene il titolo fino a scadenza incassa comunque il rendimento fissato al momento dell'acquisto.
Le agenzie di stampa hanno chiuso venerdì con uno spread più alto del nostro, a 107,4 punti (ANSA). Usano titoli di riferimento e orari di rilevazione diversi: spieghiamo perché nella guida perché i rendimenti dei BTP cambiano da un sito all'altro. La direzione della settimana è la stessa.
Cosa ha mosso i mercati
Le elezioni americane. Alle elezioni di metà mandato di martedì 3 novembre i Democratici hanno conquistato sia la Camera sia il Senato. Per i mercati significa meno probabilità di nuovi tagli fiscali o grandi piani di spesa finanziati in deficit negli Stati Uniti. Mercoledì i rendimenti dei titoli di Stato americani sono scesi, il dollaro si è indebolito e il petrolio ha perso più dell'8%, con il Brent tornato sotto i 100 dollari: lo spread BTP-Bund è sceso di 10 punti in una sola seduta. Ne abbiamo parlato nell'articolo spread BTP-Bund giù dopo le midterm USA.
Il rimbalzo di giovedì e il dato sul lavoro di venerdì. Giovedì parte del movimento è rientrato: Wall Street è scesa con forza sui titoli legati all'intelligenza artificiale e il petrolio è risalito sopra i 90 dollari, così lo spread è tornato verso 107 punti. Venerdì il rapporto sul lavoro americano di ottobre ha sorpreso al rialzo: 165.000 nuovi posti contro i circa 65.000 attesi, disoccupazione al 4,1%. I rendimenti americani sono saliti e le scommesse su un rialzo dei tassi della Fed a dicembre sono aumentate, ma i BTP hanno chiuso la settimana sui livelli più bassi.
L'inflazione europea resta alta. Secondo la stima rapida di Eurostat, a ottobre l'inflazione dell'area euro è salita al 4,0%, spinta dall'energia (+20,8%); in Italia è al 5,6%. La BCE il 29 ottobre ha lasciato i tassi fermi, con il tasso sui depositi al 2,50%, e la prossima riunione è il 17 dicembre: i mercati assegnano una probabilità alta a un rialzo di un quarto di punto, ma la decisione dipenderà dai dati e dalle nuove previsioni. Il prezzo del petrolio, e quindi la crisi con l'Iran, resta il fattore che più può spostare l'inflazione e i rendimenti nelle prossime settimane.
Le aste della settimana
In settimana non ci sono state aste di titoli di Stato. Il calendario e i risultati delle ultime aste sono nella pagina aste dei titoli di Stato.
La prossima settimana
- Lunedì 9 novembre: il Tesoro annuncia i BTP dell'asta a medio-lungo termine (5, 7 e 10 anni).
- Martedì 10 novembre: inflazione americana di ottobre, un dato che può muovere i rendimenti anche in Europa.
- Mercoledì 11 novembre: asta del nuovo BOT a 12 mesi (ISIN IT0005744930, scadenza 12 novembre 2027), 8,5 miliardi offerti. Il rendimento del BOT annuale sul mercato è nella pagina rendimento BOT 12 mesi.
- Giovedì 12 novembre: asta dei BTP a medio-lungo termine.
- Venerdì 13 novembre: giudizio di S&P sul rating dell'Italia, oggi BBB+ con prospettiva positiva. Moody's, Fitch e DBRS hanno confermato i loro giudizi nei mesi scorsi.
- Giovedì 17 dicembre: prossima riunione della BCE.
I rendimenti di tutti i titoli sono nel listino di BTP e BOT; il decennale è nella pagina rendimento BTP 10 anni oggi, spread e grafici nella pagina Mercato.
Fonti: dati ItalianGovies (prezzi MOT di Borsa Italiana, Bund da Deutsche Bundesbank, Euribor); aste dal MEF; tassi da BCE; inflazione da Eurostat; contesto da ANSA, QuiFinanza, SoldiOnline, SRN News, Money.it, MeteoFinanza. Contenuto a scopo informativo, non costituisce consulenza finanziaria.